2023-03-23 14:12
量化寬松
量化寬松（Quantitative Easing，簡稱 QE），即量化寬松貨幣政策，是指央行通過貨幣政策工具增加基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)量，降低貸款利率，以鼓勵居民和企業(yè)增加信貸、擴大消費和投資，從而實現(xiàn)經(jīng)濟增長、充分就業(yè)和物價穩(wěn)定的一種貨幣政策。 2008年國際金融危機爆發(fā)以來，美聯(lián)儲實行了一系列的量化寬松政策。2009年3月15日，美聯(lián)儲推出了史上第一次量化寬松政策，通過購買美國國債、抵押貸款支持證券等方式向市場投放大量流動性，以刺激美國經(jīng)濟發(fā)展。從2009年到2012年1月2日，美聯(lián)儲的量化寬松政策已經(jīng)實施了三輪。此后美聯(lián)儲停止了量化寬松政策。 2012年9月23日英國宣布放棄量化寬松政策。之后中國、澳大利亞、瑞典、新西蘭以及加拿大等國家和地區(qū)也先后宣布實行了量化寬松政策。 2013年4月9日日本央行正式實施了“無限量化寬松”計劃。 那么什么是“無限量化寬松”呢？主要有以下幾個原因：
1.貨幣政策傳導(dǎo)機制出現(xiàn)問題。
根據(jù)凱恩斯的貨幣理論，貨幣政策傳導(dǎo)機制主要有三個環(huán)節(jié)：一是商業(yè)銀行對中央銀行的信任，即中央銀行創(chuàng)造貨幣并加以使用，而貨幣創(chuàng)造是通過商業(yè)銀行實現(xiàn)的；二是公眾對貨幣的信任，即公眾對中央銀行能不能收回其基礎(chǔ)貨幣進行信任；三是社會公眾對通貨膨脹預(yù)期的信心，即人們對未來通貨膨脹和物價水平上升的預(yù)期。在這三個環(huán)節(jié)中，第一個環(huán)節(jié)是基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造，第二個環(huán)節(jié)是信用貨幣創(chuàng)造，第三個環(huán)節(jié)是通貨膨脹預(yù)期。在現(xiàn)實中，由于商業(yè)銀行放貸意愿下降以及信用創(chuàng)造能力弱化等原因，導(dǎo)致我國中央銀行的基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造能力下降。
2.金融危機期間，央行投放的貨幣過度，貨幣政策失效。
在金融危機期間，美國失業(yè)率高達10%，日本失業(yè)率接近10%，德國的失業(yè)率高達9.4%，經(jīng)濟衰退使得就業(yè)市場嚴(yán)重惡化，在這種情況下，央行不可能繼續(xù)通過提高利率來刺激經(jīng)濟發(fā)展。美國在2008年9月開始采取了量化寬松政策，以刺激經(jīng)濟增長。美聯(lián)儲通過大量發(fā)行美元債券來購買國債和商業(yè)票據(jù)來增加美元的供給。這一系列動作都是在向市場注入大量的資金，從而使市場上的流動性得到了充足，股市得到了刺激，企業(yè)也受益了。這次量化寬松政策的出臺改變了以前利率相對于經(jīng)濟發(fā)展速度高而貨幣供應(yīng)相對于經(jīng)濟發(fā)展速度低的現(xiàn)象。
3.通脹壓力增大。
美國、日本等國實行的量化寬松政策，會使流動性過剩，物價上漲壓力增大，也就是通常所說的通貨膨脹。盡管我國從2009年開始實行了寬松的貨幣政策，但是我國的貨幣供應(yīng)量增長仍然超過經(jīng)濟增長速度。從2008年下半年開始我國的 CPI就開始不斷攀升，尤其是在2008年12月至2009年3月這段時間內(nèi)， CPI幾乎每年都超過3%，嚴(yán)重影響了民眾的生活質(zhì)量。而此時美聯(lián)儲實施了量化寬松政策，從2009年3月到2012年1月美國 CPI增長率只有0.4%。
4.對通脹的擔(dān)憂。
在經(jīng)濟過熱或通脹預(yù)期強烈時，實施量化寬松政策往往會加劇通貨膨脹，如果央行不加以抑制，最終將會引發(fā)通脹預(yù)期。但在目前的情況下，美國經(jīng)濟仍處于復(fù)蘇階段，而且美聯(lián)儲已不再存在加息的必要。同時美聯(lián)儲也有理由相信，經(jīng)濟的復(fù)蘇和物價的穩(wěn)定不會受到貨幣政策的制約。此外，中國和日本等國央行目前都是以防止通縮為首要任務(wù)。因此實施量化寬松政策能達到穩(wěn)定物價、實現(xiàn)充分就業(yè)、促進經(jīng)濟增長的目的。
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