2023-03-23 14:30
美國量化寬松政策
量化寬松（Quantitative Easing，簡稱 QE）是指中央銀行在金融市場上通過向貨幣市場、外匯市場和債券市場提供短期資金，進(jìn)行規(guī)模相當(dāng)于全部流通中所需貨幣量的一種貨幣政策。量化寬松政策可以通過壓低長期利率來刺激經(jīng)濟(jì)增長，使經(jīng)濟(jì)增長能夠有效地以更快的速度、更高的質(zhì)量轉(zhuǎn)化為財(cái)富，并增加居民購買力，最終有助于提高經(jīng)濟(jì)效率。它是一種短期內(nèi)增加貨幣供應(yīng)量并刺激經(jīng)濟(jì)增長的貨幣政策。
一、理論基礎(chǔ)
量化寬松政策主要是通過向金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持，緩解金融機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性的需求，從而降低金融體系的利率，刺激經(jīng)濟(jì)增長。而金融市場上流動(dòng)性的增加使得貨幣乘數(shù)（貨幣供給與社會(huì)流通中貨幣量的比值）擴(kuò)大，進(jìn)而帶來更多的信貸需求，從而促使經(jīng)濟(jì)增長。這一過程又反過來吸引更多的資金進(jìn)入市場，進(jìn)一步加大貨幣供給。
二、實(shí)踐基礎(chǔ)
自2008年9月開始，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)先后三次推出量化寬松貨幣政策（QE），以壓低長期利率和短期利率，并直接向市場注入流動(dòng)性，刺激經(jīng)濟(jì)增長。 截至2020年3月末，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模達(dá)到8.81萬億美元。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)前主席耶倫的觀點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)購買國債和 MBS的行為就是一種“量化寬松”政策。 在“零利率+ QE”的組合下，美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行一樣，是以美國財(cái)政部作為主要購債對(duì)象的。
三、優(yōu)勢
美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策（QE）對(duì)國際資本流動(dòng)的影響： 1.資本流向美國。由于美國在量化寬松政策期間，大規(guī)模購買長期國債、公司債等，使得國際資本在美國市場上的投資更加活躍。另外，美元貶值有利于吸引外國資本流入美國。 2.推動(dòng)國際貨幣體系改革。國際貨幣基金組織（IMF）在上世紀(jì)90年代執(zhí)行的一系列貨幣政策，如釘住匯率制度、資本管制等，都存在一些問題。隨著新興市場國家的崛起和經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，現(xiàn)行匯率制度越來越不適應(yīng)各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要， IMF的一些改革建議也對(duì)國際貨幣體系改革具有借鑒意義。
四、負(fù)面影響
量化寬松政策最直接的負(fù)面影響是：推高了美國國債的收益率，使持有美國國債的機(jī)會(huì)成本上升，從而推高美國的通脹率。此外，量化寬松政策還會(huì)導(dǎo)致美元貶值，削弱了出口產(chǎn)品的競爭力，增大了國內(nèi)產(chǎn)品的出口難度。
五、未來發(fā)展趨勢
1、從目前來看，量化寬松政策的實(shí)施可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但是其效果還有待觀察。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，通常會(huì)采取量化寬松政策來刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)又會(huì)退出。美國實(shí)施量化寬松政策的目的是為了刺激美國經(jīng)濟(jì)增長。但是，它可能會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹的問題，使得美元貶值，人民幣升值。在中國方面，由于人民幣升值后，出口受到一定的影響；同時(shí)中國也可能通過增加進(jìn)口來應(yīng)對(duì)這種沖擊。如果從長期來看，這種做法不利于中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。 2、隨著美聯(lián)儲(chǔ)退出 QE的臨近，對(duì)美國股市將產(chǎn)生一定影響。
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